本文作者：叶慧雯米牛金融
来源：硬AI
12月19日，摩根士丹利在最新发布的研报中指出，虽然人形机器人的市场热度将在2026年继续冲高，但投资者需警惕“会跳舞的机器人”与具备规模化实用价值的机器人之间存在巨大鸿沟。
该行认为，短期内的市场炒作仍将持续，但行业随即可能因物理AI开发的难度、制造障碍及初创企业的洗牌而面临回调。
在具体的市场催化剂方面，特斯拉Optimus Gen 3的发布、以及科技巨头可能宣布正式入局机器人领域将是2026年初的核心看点。据Politico报道，美国政府正计划出台新政策以加速本土机器人产业发展，美国商务部长卢特尼克及特朗普政府据称将“全力以赴”支持该领域，潜在的行政命令或不仅限于税收补贴，旨在通过多种途径激励私人投资，以应对竞争。
尽管美国试图在政策端发力，摩根士丹利强调，中美在该领域的差距正在以加速扩大的态势拉开。凭借几乎无可争议的制造业优势，中国继续巩固其领先地位，“具身智能”已被列为中国第十五五规划建议中的六大突破性产业之一。即便如此，中国国家发展和改革委员会发言人李超也警示了该行业存在“泡沫”的风险，指出虽然资本大量涌入，但且经证实的真实应用案例依然稀缺。
市场表现方面，摩根士丹利编制的Humanoid 100指数自2025年2月成立以来已上涨25%，跑赢标普500指数及MSCI欧洲、中国指数。随着全球机器人公司从实验室走向现实世界，赢家与落后者的分化将愈发明显，资本和人才将向展示出最强内部AI能力及制造专长的企业集中。
短期炒作延续与技术现实的博弈摩根士丹利分析师警告称，尽管人形机器人的热情在2026年将一波接一波地涌现，但投资者应关注更为宏大的图景。
短期内，包括Tesla Optimus Gen 3的发布、硬件与AI的技术突破，以及大型科技公司关于物理AI的表态，都将进一步推高市场情绪。然而，行业随后可能经历一次“重置”米牛金融，这主要是由于市场逐渐认识到开发物理AI模型的困难、制造环节的障碍以及初创企业面临的洗牌压力。
在技术成熟度方面，该行特别提示投资者对“自主性”保持审慎。实现人形机器人的完全自主非常困难，如果演示未明确标注为“自主”，投资者应默认其为遥操作。使用遥操作进行数据收集和训练是通往自主机器人的必经之路，但这并不一定是一个危险信号，只是2026年尚不是可以直接假设机器人具备完全自主能力的年份。
巨头入局与美国政策转向2026年不仅是初创企业的战场，也将是科技巨头争夺新增长点的关键年份。
摩根士丹利预测，至少有一家大型科技公司或主要AI实验室（如Meta，Google，Apple，Amazon，OpenAI等）将正式宣布建造机器人的计划。随着这些公司寻找新的潜在市场规模（TAM）以支撑其AI驱动的高估值，进军机器人硬件领域将成为大概率事件。
在政策层面，据Politico报道，卢特尼克和本届美国政府显然正寻求通过潜在的行政命令加速美国机器人产业的发展。无论最终政策结果是税收补贴、政府采购还是监管变革，预计美国政府将利用多种渠道发出支持国内机器人产业的信号。
这与过去一年在稀土和无人机领域的动作类似，旨在激励私人投资和技术开发。
中国巩固制造优势与监管警示尽管美国这边的政策支持力度加大，但摩根士丹利指出，中国正在凭借其核心优势——制造业，继续巩固其领先地位。目前，几乎每一家主要的中国汽车和消费电子公司都以某种方式与人形机器人或AI赋能的机器人挂钩。
与此同时，中国监管层也关注到了行业的过热迹象。
针对媒体关于行业“降温”的提问，国家发改委发言人李超表示，对于所有新兴产业，包括人形机器人产业，都需要平衡发展速度与潜在的“泡沫”。目前该领域已有超过150家公司，尽管实际应用案例尚少，投资却大量涌入。预计在即将到来的第十五五规划中，将会有进一步的指导方针出台。
融资动态与企业最新进展一级市场在2025年末至2026年初保持活跃。
据彭博报道，AI机器人初创公司Physical Intelligence由Alphabet旗下的CapitalG领投，以56亿美元的估值筹集了6亿美元资金。另据路透社报道，Skild AI正与SoftBank和Nvidia洽谈，寻求以约140亿美元的估值融资超过10亿美元。此外，Unitree的竞争对手Deep Robotics也筹集了约7000万美元资金。
在产品端，各大厂商动作频频。特斯拉展示了改进后的Optimus硬件，视频显示其能在实验室中流畅奔跑，拥有铰接式脚趾，这为2026年初的Gen 3发布奠定了基础。美的集团推出了拥有六条手臂的“超级人形机器人”MIRO U，旨在通过多任务处理将工厂产出提高约30%。与此同时，挪威公司1X宣布与EQT Ventures达成交易，计划向工厂和仓库交付10,000台NEO人形机器人，标志着其应用场景从家用向工业领域的重大拓展。
长期市场空间展望摩根士丹利维持了对该行业巨大的长期市场预期。根据该行的全球机器人模型预测，到2050年，全球人形机器人市场的年收入可能达到7.5万亿美元。假设更换周期为6年，且平均售价随供应链成熟而下降，预计到2036年全球将有约2440万台人形机器人被采用，而到2050年这一数字将达到10亿台。
在高收入国家，人形机器人的平均售价预计将从2024年的20万美元降至2050年的约7.5万美元；而在中低收入国家，受益于大规模生产和本土化供应链，平均售价预计将更为低廉，从目前的约5万美元降至2050年的2.1万美元左右，这将极大推动全球范围内的普及与应用。
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